養老目標基金Y份額怎么選？這是當下基金業最受關注的話題。
40家基金公司129只基金入選首批個人養老基金。對于投資者而言，必然要經歷“百里挑一”的過程。
【資料圖】
養老目標基金Y份額的挑選，與其他公募產品的“選基”有顯著差異。對于大部分中青年來說，極可能是一筆持續20年以上的投資，細水長流下來，總金額也會頗為可觀。而中國證券投資者保護基金有限責任公司做的調查顯示，僅有8.4%受調查投資者持有公募基金產品的平均時長為10年及以上?！俺L周期”疊加“較大金額”，養老基金的挑選需要更加謹慎。
事實上，投資者面臨兩個現實難題：其一，如何從養老目標基金過往的運作中，找到能用“優質”來定性的基金產品？其二，基金公司在超過20年的長周期里，能否基業長青？
乘稅延優惠“東風”
目標風險還是目標日期，這是一個問題。
此次養老目標基金Y份額的獲批清單里，覆蓋了養老目標風險基金(TRF)和養老目標日期基金(TDF)。養老目標風險基金則以穩健型居多，養老目標日期基金有2035、2045等，投資者可結合自己的風險偏好來選擇。
值得一提的是，國內養老目標基金“試水”的幾年里，目前養老目標風險基金的體量顯著大于養老目標日期基金，與美國養老目標日期基金占據主導的情況完全不同。這或許反映了國內養老目標基金的一個現狀：持有周期偏短，導致了投資者普遍有“隨時跑路”的預期。
然而，伴隨著養老目標基金Y份額的出現，或許一切都會變得不同。在此之前，養老目標基金缺少最重要的制度安排——稅延優惠。稅延優惠讓Y份額的持有者一定稅延優惠，是對于投資者長期持有的一種激勵。
對于養老目標日期基金而言，稅延優惠無疑就是“東風”。養老目標日期基金為投資者提供一站式資產配置解決方案，滿足了投資者不同年齡階段風險偏好變化的需求。投資者只需要自身的退休年份，盡量選擇和自身退休時間相匹配的養老目標日期基金。
中信證券研報指出，隨著個人養老金制度的正式啟動，大量長期資金入市后，參考美國經驗，預計公募基金和養老理財都將發力更加適配養老屬性的目標日期產品。
業績密碼
既然目標日期可能成為未來的主流，那么一只運轉良好的TDF是怎么一個畫風呢？
首批養老目標基金運作也滿四年，已經有部分產品有脫穎而出的意味。中歐預見養老2035，是過去兩年業績亮眼的一只養老目標日期基金。2022年12月15日，該基金單位凈值為1.5364，近三年來始終保持在1以上。
排名來源：銀河證券，截至2022/9/30，排名為1/13，同類為基金中基金(FOF)-養老目標日期FOF(2035)(A類)。數據來源：基金定期報告，指數漲幅來自wind.中歐預見養老2035三年A成立于2018-10-10，業績基準：滬深300指數收益率×下滑曲線值+中債綜合指數收益率×(1-下滑曲線值)，其中本基金各年的下滑曲線值按招募說明書的規定執行，2019-2021各年度及成立以來漲幅分別為18.54%、30.41%、8.47%、53.11%，同期基準漲幅17.01%、12.15%、 -0.71%、14.38%。歷任基金經理任期：桑磊(20181010至今)。本產品于2020/10/31修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。數據來源：基金定期報告，2022/6/30
值得一提的是，根據已披露的定期報告，這是一只個人持有比例長期保持高占比的基金。這只基金成立時規模僅3億份出頭，在穩健的運營下，規模不斷攀升。
中歐預見養老2035的基金經理桑磊，為中歐基金FOF策略組負責人。中歐基金FOF團隊以“多元化”著稱，研究范圍涵蓋資產配置、權益、固收、量化及海外基金，團隊成員既有從業十余年的投資老將，也有從業3-8年的新銳，既有來自基金公司的研究員，也有來自保險資管的人才，背景多元。
正是有了團隊的加持，中歐基金旗下養老目標基金均大幅跑贏基準。截至2022年9月末，運作滿6個月的三只養老目標基金中歐預見養老2035A、2050A及2025成立以來回報率分別達到53.11%、40.38%、6.46%，同期業績基準14.38%、6.63%、2.02%。
主動權益加持
“權益類資產更適合作為個人養老金長期投資的選擇?！鄙＠谡J為，從個人養老金的特點來看，和權益投資是高度契合的。
養老投資周期長，公募基金作為專業投資者可以通過其專業的管理能力幫助投資者尋找匹配投資期限的資產，放大養老金投資的復利效應，避免“長錢短投”。個人養老金投資結果的關鍵要素是資產的長期收益率，而不是投資時點的選擇。從海外經驗來看，個人養老金的生命力的確與權益長期的投資能力息息相關。
從結果來看，在所有的目標日期基金中，桑磊的歷史業績可圈可點。顯然，中歐主動權益團隊的能力，與桑磊的配置“雙向奔赴”。
中歐基金并不掩飾其在權益投資領域的“決心”，致力于打造公募行業最強研究平臺?！跋Ｍ袣W基金的研究既有廣度又有深度，成為研究能力最強、協作最好的團隊，取得長期最領先的業績，這是我們在基本面定性策略上所希望達到的目標?！敝袣W基金董事長竇玉明表示。
事實上，中歐基金深耕主動權益投資領域，長期投資業績突出。海通證券數據顯示，截至2022年9月30日，中歐基金旗下權益基金最近十年平均收益率在權益類大型基金公司中排名第三(3/12)；旗下純債基金最近五年在絕對收益排行榜中排名第一(1/73)。
持續向上生長
回到開頭的問題，如何預測基金公司的續航能力。目前優秀的基金管理人，能不能在20年以上的周期內基業長青，這是一個值得深思的問題。
公募基金最核心的資產，在于人才，而不是股東的資源加持。這個邏輯，已經在公募行業被不斷被論證。對于很多基金公司而言，管理層的變更會帶來一些困擾。大佬離開之后，基金公司物是人非的故事，曾經在公募行業一再上演。
但是這類故事，在中歐基金上演的概率不大。從公司治理的角度來說，中歐基金頗為特別。熟悉公募行業的朋友，會知道中歐基金是近10年內資管規模和品牌提升顯著的公司之一，而這一切都起源于公司治理的改善。
在管理層持股方面，中歐基金是公募行業“率先吃螃蟹的人”。公司治理結構改進帶來了一系列紅利，中歐基金在完成股權改革之后，從一家中小型基金公司躍居行業大型基金公司之列。
經過不斷的優化和調整，員工已經成為中歐基金第一大股東。獨特的公司治理結構，激發了員工的能動性，讓中歐基金始終維系著“向上生長”的狀態。中歐基金一直致力于建立機制，讓投資者、基金公司以及員工的三方利益保持一致。
除了目前正在“當打之年”的一批基金經理，新一代的投研正在成長。年輕一代研究員不僅普遍研究的顆粒度很細，更為難得的是勤奮，很多人很晚才離開公司。努力加上正確的方法論，也讓人對于年輕一代的“青出于藍”頗為期待。
與一個優秀的團隊長期同行，還有什么比這個更令人期待的呢？
數據來源：基金定期報告，截至2022-09-30.中歐預見養老2035三年A成立于2018-10-10，業績基準：滬深300指數收益率×下滑曲線值+中債綜合指數收益率×(1-下滑曲線值)，其中本基金各年的下滑曲線值按招募說明書的規定執行，2019-2021各年度及成立以來漲幅分別為18.54%、30.41%、8.47%、53.11%，同期基準漲幅17.01%、12.15%、 -0.71%、14.38%。歷任基金經理任期：桑磊(20181010至今)。中歐預見養老2050五年持有(FOF)A成立于2019-05-10，業績基準：滬深300指數收益率×下滑曲線值+中債綜合指數收益率×(1-下滑曲線值)，其中本基金各年的下滑曲線值按招募說明書的規定執行。2019-2021各年度及成立以來漲幅分別為12.63%、33.54%、11.83%、40.38%，同期基準漲幅為11.37%、21.73%、-3.52%、6.63%。歷任基金經理變更情況：桑磊(20190510至今)。中歐預見養老2025一年持有(FOF)A成立于2020-04-15，業績基準：滬深300指數收益率×下滑曲線值+中債綜合指數收益率×(1-下滑曲線值)，其中本基金各年的下滑曲線值按招募說明書的規定執行。2020-2021各年度及成立以來漲幅分別為5.46%、3.28%、6.46%，同期基準漲幅為4.90%、0.88%、2.02%。歷任基金經理變更情況：桑磊(20200415-20220317)鄧達(20220317至今)。以上產品于2020/10修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。
排名數據來源：海通證券，《基金公司權益及固定收益類資產業績排行榜》，2022年9月30日。按照海通證券規模排行榜近一年主動權益類的平均規模進行劃分，其中累積平均主動權益規模占比達到全市場主動權益規模50%的基金公司劃分為大型公司。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。以上基金為基金中基金，中歐預見養老2035、2050、2025基金隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產的配置比例，增加非權益類資產的配置比例，從而逐步降低整體組合的波動性，并實現風險分散的目標。以上基金相對股票型基金其預期風險和預期收益較小，但高于債券基金和貨幣市場基金。Y類份額是本基金針對個人養老金投資基金業務設立的單獨份額類別，僅供個人養老金客戶申購。Y類基金份額的申贖安排、資金賬戶管理等事項還應同時遵守基金法律文件和關于個人養老金賬戶管理的相關規定。投資于Y類份額的特有風險，包括基金在運作過程中可能被移出個人養老金可投基金名錄導致投資者無法繼續申購的風險等；本基金不保證本金、不保證收益、追求長期收益。以上產品存在封閉期/最短持有期限，在封閉期/最短持有期限內，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現的流動性約束。產品“養老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產品不保本，可能發生虧損。請您仔細閱讀專門風險揭示書，確認了解產品特征。以上基金可投資于港股通標的股票。除了需要承擔與內地證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。
（文章來源：券商中國）
